设为首页添加收藏

您好! 欢迎来到广州市荔湾区必发bifa装饰材料商行

微博
扫码关注官方微博
微信
扫码关注官方微信
电话:13318832399

您的位置: 主页 > 新闻资讯 > 技术资讯
新闻资讯
行业动态
技术资讯
技术资讯

必发bifa石膏板强定价力再次彰显防水“翼”布局再下一城

发布日期:2024-01-06 来源: 网络 阅读量(

  必发bifa事件:公司发布2022年一季报,营业收入46.1亿元,同比增长10.47%,归母净利5.6亿元,同比增长7.28%,扣非净利润5.4亿元,同比增长4.59%。公司业绩符合预期。

  石膏板强定价力继续彰显,价增护航业绩稳健。22Q1地产端虽在各地因城施策放松下利好不断,但仍未走出下行趋势,房屋竣工面积1-3月累计同比-11.5%,较2021年11.2%的增速大幅下滑。公司在石膏板市占已达68%左右,石膏板销售与房屋竣工相关度高,判断石膏板销量22Q1同比略有下滑,此环境下仍能实现10.47%的收入增长,判断主要是石膏板提价所贡献,价格的上升主要是由两方面构成,一方面公司定价力强,提价传导煤炭、护面纸等原燃料涨价,另一方面泰山21年开启高端化战略,22Q1战略继续显效,对价格提升有较大贡献。总的看,我们判断公司石膏板量减价增下,单平毛利有小幅上升,推动公司22Q1业绩个位数稳增。

  收购华北防水龙头企业远大洪雨必发bifa,防水“翼”布局再下一城。防水“翼”上公司秉持联合重组思路,作为目前行业唯一的央企防水企业,利用平台优势不断将优质民营防水企业纳入自身业务板块,通过此次并购公司将控制唐山远大洪雨和宿州远大洪雨70%股权,唐山远大洪雨20和21年前5个月收入分别为8.9和3.4亿元,归母净利为1.6亿和5094万元,毛利率为40.6%、38.1%,净利率为17.7%和14.9%,宿州远大洪雨为新产能基地运营主体,于2021年7月投产,尚未产生完整年度数据。远大洪雨为华北防水龙头企业,在北京及包括北京在内的华北区市场份额位居前二,且连续两年,分别以第十名、第九名入围TOP500地产企业首选防水企业榜单。远大洪雨的加入将补齐公司在华北区域的渠道和产能布局,继2019年进入行业,后历经三年时间成为行业前三后,远大洪雨的并入将再次巩固公司在防水行业的市场地位。

  地产低迷和原材料大幅涨价下,现金流短暂承压。公司22Q1经营性现金净流量-4.12亿,较去年同期有较大幅度下降,原因在于一方面下游地产融资Q1仍未得到明显缓解,产业链现金流承压拖累公司外售商品回款,Q1收现比77.92%,较去年同期大幅下滑16.6pcts,另一方面原材料大幅涨价下,公司购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期多增1.77亿。随着地产托底政策的不断推出,以及原材料价格上涨冲击最大的时刻逐渐过去,我们认为压制公司现金流的因素也将逐渐解除。

  北新建材观点重申:公司是石膏板行业龙头必发bifa,国内制造业的极致典范,未来仍具备较强的成长性。核心看点在于:1)石膏板低成本和高定价权优势凸显,高端化提升盈利。公司成本优势和高定价权领先行业,产能目前33.58亿平,中长期目标50亿平,成本优势和定价权将进一步巩固。随着龙牌、泰山牌等中高端产品占比提升,产品价格以及毛利率中枢将稳中有升;2)轻钢龙骨和石膏砂浆发挥强协同效应快速增长;3)防水和涂料业务成长空间大,扩张速度快;4)2021年以来董事会和高管层出现积极变化,优质经营理念将得到传承和再出发,公司迈入新一轮成长。

  盈利预测:公司业绩符合预期,我们维持盈利预测,预计公司22、23年归母净利润40亿、49亿,对应PE为12、10倍。公司盈利及估值均有提升空间,维持“买入”评级。

  风险提示:下业需求大幅下滑;石膏板价格大幅下跌;海外拓展不及预期;龙骨业务拓展不及预期;防水领域拓展不及预期。