发布日期：2024-05-01 来源: 网络 阅读量（ ）
必发bifa· 受护面纸涨价影响，北新旗下泰山，龙牌再次启动全国性提价。3月废纸限制严格执行，美废进口接连受限，北新70%市占率具备提价优势。 · 雄安新区18年进入密集施工阶段，石膏板做为装配式建筑的首选将最为受益； · 按照公司产能扩张计划，估算2018年销量20亿平米，对应利润35亿以上，不考虑装配式建筑估值仅12倍。工装17年销量较好，保证18年竣工需求。 北新建材的国内市场占有率60%,市场规模是全球第一，2016年产量达到21.32亿平方米。自2005年收购泰山石膏以来，北新建材持续推进石膏板产能／渠道扩张，目前公司生产线多家经销商。 由于环保政策持续加码，天然石膏开采逐步受限，工业副产石膏逐渐成为主流的石膏板原材料，掌握工业副产石膏原料就掌握了石膏板成本的命脉。我国工业副产品石膏年产量大约1.8亿吨必发bifa，其中，大部分来自于发电站脱硫系统生产的脱硫石膏（8000万吨以上）和磷肥生产的副产品磷石膏（接近8000万吨）。而两者当中，脱硫石膏的综合利用率大概在80%。而2016年磷石膏的综合利用率仅36.5%。同时水泥缓凝剂是工业副产石膏的主要用途，以脱硫石膏为例，大概占了70%，余下30%用作生产石膏板。 以此计算的话，用作生产石膏板的脱硫石膏仅2000万吨左右。而北新建材抢先布局，自2006年就开始，所有新建生产线全部临近大电厂采用脱硫石膏，与电厂确立了长期合作关系，成为电厂最大脱硫石膏最大最稳定的长期买家，加上国资的背景，与其深度绑定，掌控了国内50%以上用于石膏板生产的脱硫石膏资源，打造了资源护城河。 在成本方面，北新更是充分体现了自身的规模优势。目前，我国有300多家石膏板企业，北新建材市场份额约为56%，二梯队三家外资石膏板企业S合计市场份额约为12%，其余约32%市场份额被300多家石膏板企业占据。生产1平米石膏板需要护面纸0.4公斤，石膏7-8公斤，煤0.7公斤。成本结构：护面纸30%多，石膏15%，燃料20%多，其余为人工及折旧等。首先是原材料脱硫石膏，北新建材目前100%采用脱硫石膏，而脱硫石膏成本只有天然石膏的一半（天然石膏矿一般远离城市，而石膏板质重价廉，所以用天然石膏为原料的总运输成本占其总成本30%，北新所有的生产线临近城市附近的大电厂，紧靠原材料和终端市场，最大程度地降低了运输成本）。而在护面纸方面，公司的调研记录显示，大的护面纸厂商都是公司的供应商，北新采购相对市场还是低位，具备优势。护面纸市场价格去年9、10月份有的达10000多，北新就没这么高。 而投资者可能顾虑公司市占率过高，首先，需要考虑的是行业空间的问题，笔者此前提到，住宅市场及二次装修会不断提升市场行业空间，北新自然能够吃行业增长的红利。事实上，北新目前每年还在新开1-2条3000万平的产线%。其次，随着环保压力的加剧，目前政策上在去产能，全国198条生产线亿平米产能中，属于淘汰类的有77条，对应产能5.54亿平方米，而单线亿平方米。在行业落后产能淘汰的背景下，公司作为行业龙头受益。 在盈利方面，由于石膏板在一户100平房屋所需的隔墙+吊顶的成本约2000-3000元，价格敏感度不高，在竞争环境向好的情况下，目前30%的毛利率是能够维持的。
